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Yardeni Research总裁、资深市场人士亚德尼（Ed Yardeni）表示，债券市场正在发出令人担忧的信号，表明经济可能还会遭受更多痛苦。他指出，经济中出现了通胀降温的迹象，这导致更多投资者降低了对经济低迷的预期。但他认为，债券市场的表现仍透露出美国经济存在的风险。

这是因为两年期和10年期美国国债收益率之间的息差可能会随着金融环境的放松而反倒挂（即息差由负转正）。目前，两年期和10年期美国国债收益率的息差仍为负值，即所谓的“倒挂”，这是一个著名的预示经济衰退即将到来的指标。而收益率曲线反倒挂通常发生在短期债券收益率回落至较长期债券收益率之下时，而这种变化往往对股市有利。

但目前的长期收益率实际上在小幅走高，10年期美国国债收益率在夏季早些时候呈下降趋势后，最近几周稳步回升至4%以上，周一一度上破4.2%，并创年内高点。

亚德尼说，在这种不正常的收益率曲线反倒挂中，长期债券收益率将上升并超过短期收益率，目前短期收益率徘徊在5%左右。

这种反倒挂对银行来说是个坏消息，意味着它们在承受利率上升和存款不稳定的痛苦之际，还需忍受持有的长期债券亏损。更高的利率对商业地产行业来说也可能是一场“彻底的灾难”，该行业拥有价值约1.5万亿美元的债务，并且很快就需要再融资。

亚德尼周一在接受采访时表示，“目前最大的风险是收益率曲线的反倒挂是以一种不同寻常的方式发生”，“这可能会给经济带来一系列新的问题”。

好消息是，由于通胀降温，美联储明年可能会下调利率。7月份CPI同比上涨3.3%，较去年夏季的9.1%大幅放缓。

较低的利率可能会拉低债券收益率。根据CME的Fed watch工具，市场基本上预计美联储将在9月份的政策会议上维持利率不变，并认为2024年第一季度可能开始降息。